pk10牛牛官方:監管之下 信託改赴資產證券化盛宴

最新资讯 2019年09月18日 4:24

監管之下 信託改赴資產證券化盛宴

監管之下 信託改赴資產證券化盛宴

【财付通遭央行处罚】

[監管之下 信託改赴資產證券化盛宴嚴控通道業務﹡↑﹡,ABS成信託公司轉型方向〇⊿▽,規模三年增三倍;住房抵押類成主力♀,調控之下規模放緩信託通道業務頭上的「緊箍咒」還在持續收緊π。新京報記者近日從一位信託公司人士處獲悉◇,為落實64號文要求⊿,已有地方銀保監局到信託公司開展現場檢查?☆☆,檢查內容包括股東關聯交易、通道業務等♀♀⊿。8月中旬♀﹡,多家信託公司曾收到監管部門差異化窗口指導▽∵▽,要求控制通道業務規模┊⊙∟。

平安信託相關負責人也認為〇,信託房企ABS發行預計會因調控影響而放慢⊙?♂,「我們認為房地產行業外的市場規模巨大〇▽,比如基礎設施等∴,信託公司應該調整策略〇π〇,增加非房業務的儲備〇。」

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不過長期來看⌒,我國住房貸款證券化程度還有提高的空間π。一位信託公司人士稱◇♀,我國住房抵押貸款證券化規模⊿◇⊙,雖在全部資產證券化規模中佔比領先◇∴⊙,但在住房貸款規模中僅占約2%?♀,而美國2017年時住房抵押貸款證券化已佔住房貸款規模的22%△π,佔全部資產支持證券規模的比重高達89%⊙。

ABS業務在去年4月落地的資管新規中也拿到「豁免牌」♀∟∟。東方證券固收研究團隊分析稱﹡π♂,資管新規對「資產管理產品」的定義中並不包括ABS業務♂♀〇,因此♀↑π,ABS不受槓桿和嵌套的相關規定影響⊿,在非標資產被動收縮的壓力下⌒∵,ABS可以成為非標轉標的途徑⊙□?,ABS市場可能會繼續擴張□♂♀。

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袁吉偉介紹∴,信託公司在ABS項目中絕大部分仍充當事務管理角色∵♂,主導權較低△▽,更多是配合管理相關事務☆⌒。

信託行業資產證券化業務長期盈利模式也不清晰♂□∴。上述平安信託負責人還提到♂〇,信託公司的資產證券化投行業務主要面臨的是角色通道化帶來的價格競爭◇,信託報酬普遍偏低∵☆,對於維持長期可持續性的業務模式造成挑戰☆┊﹡。而建立差異化競爭的專業能力以及主動管理投資能力需要較高的投入〇,所以信託行業普遍在探索長期可持續的資產證券化業務模式?┊。

一位券商資管部副總經理撰文指出∴,目前信託公司參与ABS的利潤微薄﹡,且不能起到主導作用♂↑,因此需要拓寬思路π□。ABS不是一種簡單的金融產品☆,而是一種金融思維△〇,信託公司可以更深入地參与到信託受益權資產證券化的各個環節中⌒♂☆,諸如參与基礎資產組合、產品設計、產品定價等〇♂♂。

應如何看待供應鏈ABS面臨的風險∵???袁吉偉認為?,承興案是個別案例┊π,不具有普遍性∴?♂,不影響當前供應鏈類ABS業務♂。廖鶴凱也表示◇◇,供應鏈金融規模龐大∟∵,承興案只是大海中的一個浪花??⌒,更多反映出金融機構內控問題〇,不是行業普遍現象▽△。

目前信託公司在ABS項目中扮演的角色主要是發行載體⌒。一位信託公司人士介紹□﹡﹡,在銀行間市場發行和交易的信貸資產證券化(CLO)、企業資產證券化(ABN)項目主要由信託公司擔任發行載體⊿□,在交易所市場發行和交易的則主要由券商和基金子公司擔任發行載體▽。

事實上┊⊿∵,自2016年開始﹡,通道業務的收縮已倒逼信託業轉型⊿□□,資產證券化(ABS)這一藍海成為很多公司一個轉型抓手⊙。新京報記者從Wind統計看到π♂♂,截至9月17日↑,今年內信託公司發行的信貸資產證券化(CLO)項目加企業資產證券化(ABN)項目規模已達7171.08億元┊?,較去年同期增長了約30%⌒,較2016年同期1798.43億元增長2.98倍↑△。

不過☆π,業內人士指出﹡,信託公司在ABS項目中絕大部分仍充當事務管理角色〇↑,主導權較低▽△,且長期盈利模式不清晰◇∵┊。前不久爆發的承興案暴露出供應鏈融資盡調不嚴問題⊿,也讓供應鏈ABS業務中存在的風控難點再次成為話題∵☆♂。

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今年7月爆發的承興案♀,就暴露出供應鏈融資中資產盡調不嚴問題∴☆?。新京報記者從Wind看到↑♀,供應鏈ABS不在少數↑,例如前海結算2019年度第二期碧桂園供應鏈應付賬款資產支持票據┊﹡?,發行金額4.34億元↑∴△,基礎資產是應收債權;江銅國際商業保理有限責任公司2019年度第一期首創置業供應鏈資產支持票據⊿,發行金額1.8億元⊙,基礎資產是票據收益♂。

平安信託相關負責人也告訴新京報記者☆⊿,目前信託公司主要可以以三種方式參与場內的資產證券化業務⊿♂,一是擔任受託人和發行載體管理機構∵,二是形成資產證券化產品的底層信託受益權資產♂∵↑,三是擔任承銷機構參与資產支持票據業務(部分有資格的信託公司)◇♀。

對比來看〇♀↑,如果我國房價能保持穩定↑,住房抵押貸款資產質量得以維持的話﹡?♀,涉及房地產資產的項目仍有一定的發展空間♀♂☆,帶動CLO規模增長∵。

Wind統計顯示□,截至9月17日♂♂⊿,今年有18家信託公司發行了CLO〇,總規模5524.54億元♂。建信信託、華能貴誠信託、上海國際信託位居發行榜前三◇∵,發行總額分別為1656.97億元、779.73億元、728.9億元☆♀◇。去年曾與建信信託並肩躋身前二的另一家銀行系公司交銀國際信託♂,今年至目前發行規模518.02億元∟⊿,排在第四位┊〇。

廖鶴凱同時提醒⊿,承興案也是行業問題反饋的一個縮影∴〇∟。供應鏈ABS的風險主要是真實性驗證、關聯交易的自融行為驗證問題、控制資金挪用問題▽♀☆,其他都是市場波動可能造成的風險♂,比如流動性問題、政策風險等♀?∟。

這與近期房企融資收緊有關⊿⌒。7月第一周∴∟♂,銀保監會約談多家房地產信託業務增速過快、增量過大的信託公司?﹡△,而後多家信託公司或對房地產項目進行餘額管控∟∵,或延後項目推出△,或加強了項目事前審查☆♂。

不過∴,信託業資深分析師廖鶴凱表示♂∵,ABS業務信託公司的參与度和主導度比傳統通道業務高很多↑☆﹡,而且是非標轉標的典型方向↑,盈利水平雖然不及傳統方向◇∴,但是作為市場成熟的發展方向﹡⊿↑,未來可期?π。

供應鏈ABS是否受「承興案」影響△?暴露出盡調不嚴問題∟﹡,但不是行業普遍現象此前就有業內人士提示ABS業務中存在的風控難點♀。例如底層資產是消費金融貸款∟▽∴,難點是對貸款消費者質量的把握〇,包括貸前的審查、貸中的監控、貸后的催收;若底層資產是供應鏈金融資產△?↑,則需要對資產的真實性、核心企業的發展進行深入的盡職調查〇♂。

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「因此☆♂⊿,信託載體既具有法定專屬地位又處於業務鏈條的中心π⌒↑,理應發揮核心作用?。然而♀┊┊,在良好的發展條件下☆▽,信託公司發展資產證券化業務卻面臨著一些關鍵的問題和障礙⊿♂⊿。」該負責人舉例稱□,如信託公司開展資產證券化業務最主要的問題是角色通道化↑﹡〇,現階段信託公司客觀上發揮作用有限⊙☆,諸如整體安排交易、結構設計、牽頭協調盡職調查、產品營銷等工作一般由券商或銀行等主承銷商完成☆。

哪種最受青睞↑?住房抵押類為主力♂,因調控影響規模放緩從CLO基礎資產種類來看〇△▽,拉動其規模增速的一架重要馬車是住房抵押貸款π。據Wind統計☆∵,截至9月17日♂〇↑,2019年發行的逾5500億元CLO中∴▽♂,有約50%基礎資產是個人住房抵押貸款∴,汽車貸款占約22%⊙▽,其餘三成的基礎資產是信用卡貸款、企業貸款、不良貸款、消費性貸款和租賃資產☆↑。

住房抵押貸款類CLO規模已在放緩▽☆。繼6月發行額達到年內峰值510億元后☆,7、8月發行額分別回落到368億元、269億元∴π。

能否成為新的利潤引擎〇∵☆?信託公司參与程度低△♂﹡,長期盈利模式待明晰發行規模關係著信託公司的收入☆△,與其挂鉤的還有發行費率、信託公司在ABS業務中扮演角色的重要程度等▽。

ABN起步相對較晚∵〇♂,但集中度沒有CLO那麼高☆∟。截至9月17日發行規模1646.54億元〇,有32家信託公司參与其中∵⊙♀,約佔信託公司總數的一半♀⌒。按規模看△﹡,發行前三的公司分別是華能貴誠信託、華潤深國投信託、五礦國際信託∴⌒。

新京報記者 程維妙 陳鵬]

事實上♀〇♀,自2016年開始□,監管對委外和通道業務就持續收緊﹡⊙,提升主動管理規模成為信託公司的轉型方向□,其中ABS業務是信託公司重點布局的創新業務▽。

「這兩年交易所ABS中⌒,涉及房地產資產的項目比較多♀┊,主要在於直接融資下融資成本更低▽♀◇,在房地產融資受調控下♂π♂,後續此類產品會受到一定限制□〇﹡,發行規模會放緩◇。」信託業資深研究員袁吉偉表示▽⌒♂。

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目前ABN涉及的基礎資產範圍包括租賃債權、應收債權、票據收益、信託受益權、保理債權、委貸債權、基礎設施收費、PPP項目債權等◇。上述信託公司人士認為∵,經濟下行時∴▽,ABN風險上升壓力大□,風險溢價上升⌒∵,發行成本提高⊿,發行機構的發行意願有可能減弱♀∟◇。

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為什麼發力ABS▽?監管收緊之下♂,ABS成轉型方向先是窗口指導♂♂,接着現場檢查△△,通道業務近來頻頻被「敲打」♂。不過多位信託公司人士稱□∵π,規範通道業務不是新措施△∴♀,更具強調意義⊙。

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